8月18日，港股大盘继续整理，恒生指数下跌159点或0.8%，收报19,763点，仍处于8月的波幅区间。恒生科指下跌1.1%，收报4,192点。大市成交金额增加至893多亿港元，港股通录得6.83亿港元的净流入。

腾讯(700 HK)股价上升3.1%，成交金额也增加至100.7亿港元。美团(3690 HK)的表现继续缺乏弹性，股价仅上涨0.6%。由于腾讯股价走强而美团的股价连续两天未能涨到大跌前的水平，从价格的角度反映市场投资者对腾讯减持仍有忧虑。

啤酒股表现一板独秀，青啤(168 HK)、华润啤酒(291 HK)及百威亚太(1876 HK)分别上升1.9%、4.8%及1.3%，主因成本压力纾缓及啤酒高端化使华润啤酒的业绩优于市场预期。

汇丰银行宣布上调H按利息25个基点，由“P-2.5%”上升至“P-2.25%”，实际封顶利率由2.5%上升至2.75%。香港已明显进入加息周期，预计最优惠利率最快将在9月上调，势必增加港元的利息成本。

7月美国零售销售月环比+0%，逊市场预期，但扣除汽车的核心零售销售月环比+0.4%，优于预的-0.1%，显示汽车销售下滑，但其他消费仍成长，美国消费仍健康。

综观全球，目前以美股的基本面相对较好，同时有资金流配合，但估值较高是缺点。美股已进入业绩发布期的尾声，总体盈利下修幅度暂时不大，标普500指数的预测盈利增长还有8.0%，但美股标普500指数及纳指的估值修复至历史均值以上，例如标普500指数已回升至200天线，预测PE亦已升至18.97倍，叠加美元利率在持续上行，估值上已不具太强防守力。

美元指数再度回升至接近107的水平，保持一底高于一底的走势，但美股大盘短期的回调压力正在增加，向上空间不大。最新的AAII牛熊散户指数，看好的散户有32.2%，是3月24日以来最多，看淡的散户减少至36.7%。贪婪指数亦回升至57的贪婪水平。美股开始从前期的夹空仓，变成投资者追好仓。两只高息债ETF JNK及HYG在8月17日均下跌超过1%，并跌破7月以来的上升通道，如果高债息是反映市场的风险偏好，那么将预示美股有一波调整压力。

8月17日公布的7月会议纪录显示美联储会继续加息以打击通胀，但未来可能会因应经济数据而调节加息力度。目前美联储的政策利率已提升至2.25%-2.50%的中性利率水平，但由于通胀仍未有快速回落的迹象，官员们倾向支持将利率上调至限制性的水平，令经济增速低于趋势水平来减低通胀压力。CME利率期货显示9月加息50及75个基点的机率分别为59.0%及41.0%，预计年底目标利率大概率在3.5-3.75%。不过，下次加息前仍有8月的通胀数据将会公布，此段时间利率期货还是有不确定性，不要低估美联储打击通胀的决心。

总体上，我们相信美联储在9月仍有机会加息75个基点，此后会减慢加息节奏，观望经济数据的变化。