8月31日，港股大盘走势先低后高，恒生指数盘中一度下跌近2%，但最终微升5点或0.03%，收报19,954点。恒生科指上升1.1%，收报4,273点。大市成交金额增加至1,365多亿元，是7月6日以来最多，主因美团(3690 HK)、比亚迪(1211 HK)及京东(9618 HK)的成交金额分别大增至114.9亿、66.5亿及56.4亿港元。港股通录得3.92亿港元的净流入。

恒生指数全月波幅仅1,094点或5.4%，属历史上较窄的月波幅，从均值回归的角度其实预示未来数月的波幅会逐渐扩大。从积极的角度看，恒指已接连多月出现长下影线的月K线，表示2万点以下的估值具吸引力及长线的投资价值。

盘面上，CXO板块录得较好升幅，如泰格医药(3347 HK)、凯莱英(6821 HK)及药明康德(2359 HK)分别上升6.2%、3.8%及2.4%。大部分的CXO企业已披露中报，盈利持续高增长。从长期来看，医药研发投入增长与研发外包率提升带动CXO行业扩容，国内创新药研发环境改善利好上游CXO企业发展。受股神巴菲特减持的比亚迪(1211 HK)股价下跌7.9%，收报242.2港元，成交金额大增至66.5亿港元。理想(2015 HK)、小鹏(9868 HK)及蔚来(9866 HK)分别下跌0.3%、上升2.0%及2.2%。

科技指数的每股盈利预测在继续上修中，科指的估值底及情绪底已在上半年出现，一旦盈利形成上修趋势，科技指数的修复动力会较整体大盘高。近日互联网龙头企业的股价表现相对美股纳指较具韧性，出现应跌不应的利好现象，且多次在低点形成支撑，显示有资金在流入相关股份。中美签署有关审计监管的合作协议都有利改善疲弱的投资气氛。

此外，港股大市的沽空比率在8月30日达到22.9%，创出历史新高，较高的看淡情绪可能会造成“逼空”行情。例如美团(3690 HK)的累计淡仓在过去一个月增加约1千万股，小米(1810 HK)的累计淡仓亦增加至9.03亿股，严重超卖的科技指数更容易出现“逼空”的反弹。另一方面，我们留意到腾讯、阿里及京东的空头在股价横盘阶段持续平淡仓，如果互联网行业出现任何利好消息，空仓回补将会构成庞大的购买力。

尽管受到疫情反复、限电及极端天气影响，内地8月制造业活动较7月有所改善，但需求不足仍然是核心问题。8月制造业PMI为49.4%，按月上升0.4个百分点；生产指数按月持平，但新订单指数按月上升0.7个百分点。

尽管需求及生产活动仍然收缩，表明恢复力度仍需加强，但供需情况有所改善；新出口订单指数按月上升0.7个百分点至48.1%，出口需求仍然收缩，但人民币汇率下行有利提振未来出口表现；上游对中下游的成本挤压继续纾缓，中下游企业的利润率持续好转，8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44.3%和44.5%，比上月上升3.9和4.4个百分点，剪刀差继续收窄，继续关注中游制造行业的投资价值。

8月非制造业PMI为52.6%，按月下降1.2个百分点，主要受疫情反复及高温天气影响，但总体仍处于扩张势头。从行业情况看，住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于55.0%，相关行业业务总量保持较快增长。

中国海关总署于8月31日零时起取消了对出入境人员核酸检测资料、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求，措施是过去两个多月优化防疫措施的伸延。随着内地落实更精准的防疫措施，部分业绩具高弹性的消费行业可能会出现“困境反转”的投资机会，继续关注餐饮、旅游、航空、酒店行业。

美国劳动力市场仍然紧张，预示工资通胀螺旋压力仍大。7月职位空缺数目按月增加199万份至1,124万份，对应每名求职者有1.98份职位空缺，供求失衡再度恶化。当前CME利率期货预计9月加息75个基点的机率达到66.5%，由于鲍威尔于央行年会明确表示打击通胀的决心，预计不论接下来公布的非农数据及8月通胀表现如何也不能改变9月加息75个基点较大的机率。