在大洋的彼岸，英伟达召开为期4天GTC大会，人工智能浪潮下，这场年度“科技春晚”备受全球瞩目。大会于北京时间3月19日凌晨4点开幕，中欧基金经理宋巍巍同步在线观看英伟达创始人兼CEO黄仁勋主题演讲，并在当天早上9点开始直播连线大会现场，分享相关的投资解读。

事实上，跨时差的跟踪研究，早已成为宋巍巍科技投研工作的日常。不同于很多其他行业，AI浪潮兴起于美国，先是OpenAI与英伟达两家公司成为引领者、变革者，随即，这股浪潮以非线性方式快速席卷全球。科技发展的无时差，科技投资同样如此。

在宋巍巍看来，科技投资不仅无时差，更需前瞻性布局。目前，中欧基金旗下的科技指数投资工具接连上新，涵盖机器人、芯片、软件等领域，宋巍巍为相关指数基金经理。

在此次大会中，他关注到，人形机器人产业得到较大重视。从投资的角度来看，他认为该行业“春意”萌发，作为人工智能大模型涉及最重要的下游应用之一，看好后续的机会。整体来看，AI变革带来的投资机会，将落在对人类大脑的替代（如基于大模型的应用软件等）、算力、能源等3个核心应用当中。

“AI的变革时刻”的到来

大会的开始，黄仁勋打趣地说，这不是一场摇滚演唱会，是一个正经的技术大会。但无论是座无虚席的现场、超1.6万人的线下参会人员，还是线上超30万的注册人数，无不彰显这场大会的热度。

吸引科技界、产业界、投资界多方热切关注的，绝不仅是GTC大会发布的新产品技术。在宋巍巍看来，基于GPU、超算、数据中心等相关新技术产品所衍生出的成千上万个下游应用，以及企业如何去提升服务和产品，是当下亟需关注的。

此次大会上，黄仁勋围绕着“见证AI的变革时刻”的主题发表演讲。宋巍巍对AI的变革时刻也有着独到的见解。

在他眼中，这场变革之所以能被称为变革，是因为人工智能在当下可以推动“生产力”提高，不仅科技界，非科技界、非人工智能领域也在利用人工智能技术提高生产水平、服务水平以及技术水平。

“我相信接下来新推出的电子消费品，不仅会有更好的交互，还拥有更好的智能属性，能真正节省人们的工作时间。未来的电脑、手机，包括智能穿戴，都会拥有真正的智能，这也是这一轮人工智能发展可以用‘变革’这个词形容的原因所在。”

人类历史上的数次变革也有类似的特征。作为碳基生命，人类在科技创新的过程当中，总是利用更稳定的硅基替代碳基生命的体力劳动、脑力劳动，从中涌现出不少龙头公司。

比如，蒸汽机时代，内燃机替代人的体力劳动，替代效应越强的发明或者创造，越能产生巨大的商业价值。进入信息时代，大多数科技公司都和计算机技术、算力相关，意味着人类进入替代智力的过程。而从计算器到计算机，再到超级计算机、云服务中心等，归根结底是通过芯片替代人力计算，科技应用立足于对人脑的替代，过程中涌现软件公司巨头。

见证着AI的变革时刻，宋巍巍看好这一轮变革将催生新一批引领者。他称，在2024年，不仅是现有的龙头企业，国内大模型厂商也将加速迭代，属于全人类科技的进步将向不同国家、产业延伸。

期间，大量大模型和应用会出现在天气预报、游戏、工业乃至人形机器人等各个领域，这些领域通过共同使用人工智能大模型最新的技术来形成软件，使得人们未来生活中再经历应用的革新。

回归到AI投资，宋巍巍并不否认未来公司股价会出现波动，但对产业基本面的深入研究，真正洞察产业核心，是接下来投研工作的核心所在。

人形机器人产业“春意萌发”

在黄仁勋的演讲内容中，宋巍巍留意到，“机器人”成为演讲的一大侧重点。演讲的最后环节，黄仁勋宣布多项助力机器人技术开发的软件，包括面向人形机器人通用基础模型，旨在推动公司在机器人技术和具身智能方面的突破。

此外，该公司的人形机器人还与黄仁勋在演讲中同台，多款机器人将在整场GTC大会展出。此番安排，英伟达对该领域的重视溢于言表。

宋巍巍对人形机器人产业的投资也尤为关注。他认为，大模型不断迭代所产生的数字世界内容，最终需要落地到实际的物理世界当中。这个过程中，人形机器人、工业机器人等具身智能形态，成为人工智能时代最重要的技术落地之一。如同电脑之于信息时代的举足轻重。

人形机器人产业是基于人工智能以及算力底座所产生的具身智能下游应用，可简单划分为“大脑”和“手脚”两部分。其中，“大脑”由软件、硬件构成，硬件即芯片，软件则指利用各类大模型嫁接到人形机器人上数据或指令集合；“手脚”指代机器人的关节、肌肉，也就是执行动作的各类零部件。

基于投资的周期，宋巍巍认为，与投资的“夏天”对应的所投资产业个股价高峰、市值高峰或情绪高峰不同，“冬去春来”被视为投资较好的时间点。

他分析，人形机器人产业尚处在“春天”萌芽阶段，属于技术创新阶段。“无论是技术上还是价格上，目前人形机器人都还没有达到进入千家万户的程度，即便是进入工厂，也比较困难。相关技术还需基于人工智能技术发展的进一步突破，才有望实现大规模实际应用，并实现价格下调。”

落实到投资操作，宋巍巍看重前瞻性布局。就在年初，中欧中证机器人指数作为中欧基金旗下首只被动指数型产品在1月17日成立，随后中欧中证芯片产业指数、中欧中证全指软件开发指数相继在今年2月、3月成立，构成中欧基金科技指数投资工具系列重要部分，3只产品均由宋巍巍掌舵。春节以来，随着一系列AIGC应用持续迭代，带动科技板块热潮。截至3月19日，2月以来中证机器人指数、中证芯片产业指数、中证全指软件开发指数分别上涨28.26%、23.38%、25.87%。(数据来源：wind，数据区间：2024/2/1-2024/3/19)

其中，中欧中证机器人指数跟踪中证机器人指数，该指数选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其他相关公司作为样本股，以反映机器人产业相关股票的走势。

类比新能源产业，当下或是布局人形机器人产业的重要时点。宋巍巍分析，资本市场将2019年视作新能源车产业的投资黄金时点，在于彼时新能源车进入量产阶段，相关的零部件、电池等产业链厂商迎来利润和市值的攀升。而机器人产业也将迎来相似的重要节点，驱动产业链上下游企业的利润放量。

AI变革催生三大投资方向 科技投资还看“四个男人”

立足当下，宋巍巍直言，经历了2022年AI大模型横空出世，2023年科技巨头的“军备竞赛”，2024年会是大模型迭代层出不穷的一年，同时也是下游应用和大模型结合的爆发元年。

“过去，OpenAI通过大量GPU并行运算，用更深的网络层次、用更多的Token，以其他互联网大厂、人工智能科研团队没有想到的方式，将大语言模型训练出了人工智能的形态，产生了ChatGPT。去年，大量科技巨头共同采购GPU或者对数据中心进行大量IT投入，不断迭代训练自己的模型。这一轮科技浪潮并非简单的线性预测，后续，行业应用才是人工智能科技革命最重要的，也是产生价值最大的领域，目前仍有很多行业在这领域亟待开发应用。”他说。

长期来看，他认为，这轮AI变革带来的投资机会，将落在3个最核心应用中。一是对人类大脑的替代，其中，软件方面的替代，以OpenAI这类公司为代表，也包含与信息相互传递相关的公司，体现AI在替代或娱乐大脑过程中的作用。

二是算力。从计算机的产生，再到CPU代表的通用计算领域，再到GPU代表的加速计算领域，相关公司持续迭代着人类发展所需的算力。

三是能源。宋巍巍提到，除了对软件、硬件的需求，AI的变革还需大量的能源，从而使模型得到进一步训练，进而在一定程度替代人类大脑。

他说，当下的科技革命浪潮下，市场注意力聚焦到算力的提升，很多互联网厂商用“大力出奇迹”的方式，训练旗下的大模型，大模型的产生和算力的提升互为因果，相辅相成。“公司股价和市场环境会不断变化，但是这条核心脉络不会变，即未来软件无限替代人类的大脑，突破更多信息约束，无限的算力提升。”

其实在科技投资中，时势造英雄，英雄推动时势。科技不会脱离人而发展，同时人又推动科技的发展。因此，宋巍巍认为可以持续关注科技创新领域“四个男人”的最新动向，其中，四个男人是指马斯克、任正非、奥特曼以及黄仁勋。而他们背后所代表的新能源、机器人、芯片、人工智能、算力等领域值得中长期关注。正如此次市场重点聚焦黄仁勋在GTC大会的演讲所透露信息一样。

落实到具体投资上，普通投资者如何参与AI的投资浪潮？宋巍巍认为，对于普通投资者甚至是专业投资者，相对分散的投资，是在行业初期较难确定具体投资方向时，较简单的投资方式，能一定程度降低风险。

由于AI变革对每个子行业的影响时节点不同，而投资的资金流向实时灵敏，因此，相较于专业投资能力要求较高的主动选股，通过基金尤其是被动式指数基金，在低成本情况下布局整个行业板块，是普通投资者较好的选择。

更进一步看，前述的核心应用涉及的行业方向值得留意。与人工智能直接相关的算力板块，即与芯片行业有关。另外，人工智能大模型涉及的下游应用，包括软件端和硬件端的应用。从更长期的角度看，“文字-文字”到“文字-代码”，再到“文字-图片”、“文字-视频”，软件、视频、游戏等行业的内容生产将发生翻天覆地的变化。相应会出现一批工具型软件公司，也会出现偏娱乐化的和社交端的公司。

硬件端，则不得不提到人形机器人、工业机器人的应用。宋巍巍称，大模型以及大模型的仿真、数字孪生、模拟仿真等系列技术的应用，将促进机器人行业发展。

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