财联社1月30日讯，今年以来，全球股市出现同步上扬，欧美亚股市持续创新高，但美好日子在本周似乎结束了，在中国A股大跌带领下，周一全球股市仆街，美股标普500指数创下99天来最大单日跌幅，虽然只有0.67%。

今日A股沪指继续跌1%，连续两日跌幅达到1%，这是2016年5月9日来首次。而且 领跌的还是今年来领涨股市的蓝筹股。港股恒指，日股日经225指数今日跌幅也超过1%。

这一切发生前，中美两国都在达沃斯论坛上发出了振奋人心的宣言。中国政府代言人刘鹤表示，开放政策将超过国际市场预期。美国总统特朗普则一反过去“反全球化”的姿态，称“美国优先”并非“美国孤立”，甚至称，如果条件合适可以重返TPP（跨太平洋伙伴关系协定）。

超乎预期的利好之后，股市反而大跌，那么一定另有原因。债市变化或许可以告诉我们。

4%的坎影响巨大

中国10年期国债收益率近期在4%下方附近波动，在强监管力度持续不减背景下，未来向上突破，几无悬念。

而过去18年里，该收益率一旦突破4%，除了2007年那波大牛市外，股市都出现了明显的下跌。

如上图，2004年，2011年，2014年，在10年期债券收益率突破4%之后，上证指数都出现下跌，目前该收益率在4%下方徘徊。

刘鹤在达沃斯上还表示，针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题，争取在未来3年左右时间，使宏观杠杆率得到有效控制。因此在这3年里，金融市场的压力将难以减轻。

中国央行副行长易纲昨日在《中国金融》杂志撰文称，中国经济中仍存在一些问题和隐患，内生增长动力仍待强化，结构调整任重道远，债务和杠杆水平还处在高位，资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除，金融乱象仍然存在，金融监管构架还有待进一步完善。

此外，金融监管机构也不断出台监管政策。今年以来，一行三会（央行，银监会，证监会，保监会）等已经出台了超过20项政策和行动。

同时，在全球央行开始加息背景下，中国央行的货币政策也是易紧难松。这意味着未来10年期债券收益率突破4%，几无悬念，并将持续维持在高位。

全球债券收益率齐升

在全球经济复苏，能源价格大涨，美国引领欧美央行开启货币政策正常化等因素推动下，全球主要国家的债券收益率近期都出现明显的上涨，尤其是美国基准10年期国债收益率突破2.7%，创下2014年4月来新高。

下图展示全球发达国家综合采购经理人指数（PMI）和美10年期国债收益率走势。

同时，美国和德国10年期债券收益率已经突破长期下跌趋势阻力线，而日本和英国接近突破。

虽然在风险偏好情绪提振下，近期股市似乎忽略了债券收益率的提升，但如果债券收益率快速提升，将引发市场的关注。

现在或许已经发现了。反映市场风险厌恶情绪的恐慌指数VIX周一大涨24%，创下了去年8月来收盘新高。

（廖定峰|财联社）