1、背景补充 钨行业近期高景气源于供需双重驱动： - 供给收紧：我国实行钨矿开采配额管理，2025年首批配额降至5.8万吨（同比降6.5%），长期呈收缩趋势。 - 需求爆发：硬质合金、军工、光伏等领域需求激增，尤其光伏钨丝（线径达22至27微米）加速替代金刚线，渗透率提升。 - 价格传导：2025年初至2026年3月，钨精矿价格涨幅超60%，钨粉价格涨幅近90%，产业链利润空间全面打开。翔鹭钨业等企业通过“低价锁定原料+高价销售产品”策略放大利润剪刀差，一季度业绩激增（如翔鹭净利同比涨2917%）。 2、影响分析 - 短期波动：4月钨价回调系市场情绪回稳（一季度涨幅过快），但海外供需失衡支撑价格韧性。国内企稳需观察下游库存消耗及采购节奏。 - 板块分化： - 资源型企业（章源钨业、翔鹭钨业）：直接受益钨价上涨，但需警惕原料外购企业的成本管控能力。 - 深加工企业（中钨高新、厦门钨业）：技术壁垒高的硬质合金、钨丝等产品通过提价传导成本，盈利可持续性更强。 - 长期逻辑：配额收紧与光伏/军工需求增长支撑行业高景气。关注技术替代（如钨丝细线化）及海外供给变化风险。 （以上内容由AI生成，不构成投资建议，不代表刊登平台观点，请独立判断和决策。）