财联社7月27日讯，曾经的“油墨巨头”天龙集团正在面临困局：不仅业绩表现不佳，还面临“不确定”的商誉减值风险。此外，合并报表上处于亏损状态的子公司也成了公司的心病。

7月25日晚间，天龙集团发布了对四家林化子公司股权进行第二次挂牌转让的公告，在之前的挂牌期间内，这四家子公司一直没有找到意向受让方。据公告显示，第二次挂牌价比首次挂牌价格下调了30%。看来天龙集团寻找接盘方的意愿很紧迫。

不争气的子公司

实际上，这四家子公司曾被公司寄予厚望，也给公司带来过业绩的增长。公开资料显示，天龙产业曾是国内最大的水性油墨生产企业。然而，面对原材料成本上涨的压力，上市当年，公司就削减了其拟投资在水墨生产基地项目上的资金，超募资金被用于展开林产化工的一系列并购，以期得向产业链上游拓展。

但是近年来，林产业化工子公司开始拖累公司。根据公司近三年财报，除了松源林产和天龙精细化工的状况较好，在2015-2017年间，云南天龙一直处于亏损状态；美森源林产曾在2016年实现扭亏转盈，但2017年再度亏损。2017年，云南天龙和美森源林产合计亏损1894万元。

除此之外，另一家子公司福建三惠还曾与天龙集团对簿公堂。据了解，2014年10月22日，福建三惠向天龙集团借款1600万元，本应于2017年12月31日归还。但是在多次催讨后，截至2018年5月31日，福建三惠依旧未履行还款义务。同时，2017财报显示，这家公司的业绩也是惨不忍睹：净利润亏损达284万元，业绩承诺都未完成，更别提为天龙集团带来业绩增长了。

历年数据显示，在天龙集团主要业务为林产化工和油墨时的2010-2014年期间，公司的净利润从2510.50万元下跌到了46.52万元。

商誉减值来势汹汹

眼看林产化工行业行不通，天龙集团的并购触角伸向了另一个领域——互联网营销。后者成为天龙集团主要营收和利润来源。

2017年财报显示，2017年天龙集团互联网营销业务实现营收达58亿元，较上年同期增长25.13%，占公司总营收的84.35%。在公司收购的四家互联网营销服务子公司中，有三家实现了2.2亿元的净利润。

不过，跨界并购同时也为天龙集团带来了巨额商誉减值风险，财联社翻阅财报发现，目前公司商誉的账面净值为1.05亿元。2017年天龙集团亏损达3.05亿元，而巨额商誉则是造成这笔亏损的主要原因，在报告期内公司共计提了4.96亿元的商誉，这笔商誉减值来自于公司的子公司广州橙果、北京优力、北京智创和煜唐联创。

业绩真实性存疑

值得注意的是，上文提到的子公司煜唐联创，是否真的达到业绩承诺存在很大的问题，会计师事务所甚至因为该公司对天龙集团2017年年报出具了“无法表示意见”的审计意见。

据介绍，在对天龙集团的审计过程中，公司二级子公司品众互动和吉狮互动无法提供应收账款回函，因此该科目的期末余额存在不准确性；此外，子公司品众互动存在一笔返利比例及毛利率奇高的业务，却不能提供充分、适当的审计证据；煜唐联创及其子公司品众互动、吉狮互动还没有提供资产负债日后会计账簿、会计凭证等相关资料。

深交所针对这一情况对公司发去了问询函，而天龙集团的回应却显得有些牵强：“由于上述两家子公司准备相关材料用时较长，使得会计师发函时间较晚，未给客户回函留出充足的时间”。

2017年是该子公司煜唐联创业绩承诺终止期，这是否是子公司为了完成业绩承诺作出的业绩粉饰方式还不得而知，但如果子公司应收账款对应的客户不存在，该公司的业绩不准确，在业绩承诺期过后天龙集团将面临很大的风险。

不仅如此，作为公司第二大股东的程宇在进入2018年后开始频繁减持，共计减持1842.7万股。据了解，程宇同时还是上文提到的被审计机构出具“无法表示意见”的煜唐联创的总经理。根据约定，程宇的股份可以根据煜唐联创的业绩承诺完成情况分批解限。这就使煜唐联创达成业绩承诺的理由更加充分了：需要满足股东减持套现的条件。

除此之外，公司股东持有的限售股将在2018年11月17日起解限，这将构成对公司的另一个威胁，公司证券价格或面临股东减持带来的波动风险。

或许是公司自己也对业绩没有信心，天龙集团的最新业绩报告又闹出了乌龙。在今年的第一季度业绩预告中，公司因为披露的净利润与定期报告相比存在较大差异，且未及时修正，又招来了深交所的监管函。上市公司对待自家业绩如此不上心，投资者都为其捏了一把汗。

截至发稿，天龙集团的股价为3.52元/股，相比2015年的最高水平，市值跌去逾八成。

在公司最新公布的半年报预告中，公司称互联网子公司的净利润较上年同期出现了下滑，另一方面，若是林产化工板块子公司转让成功，可能会对公司2018年度净利润产生较大影响。不知天龙集团将何去何从。（严沁雯|财联社）