【财联社】（记者 严沁雯）8月27日晚间，冠福股份（002102）公布了半年报，上半年公司实现营业收入71.40亿元，同比增长82.11%；归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长幅度达318.26%。同时，冠福股份公布了经营业绩预告，预计公司前三季度净利润3.70亿至4.80亿，同比变动159.83%至237.08%。

冠能如此靓丽的业绩主要靠子公司能特科技有限公司，得益于上半年VE粉价格的上涨，能特科技获得了不错的收益，净利润为2.02亿元，占冠能股份净利润61.4%。

公司业绩喜人，但是另外两则公告却透露了公司的烦心事。一方面，公司在2018年1月向华通银行借款5000万元，由于借款合同的还款期限约定等原因产生纠纷，母公司银行基本存款被冻结；另一方面，由于债权人申请财产保全，公司控股股东股份也被司法冻结，占公司总股本的12.5%。

在早些年，冠福股份还是一家以陶瓷加工以及竹木家居用品为主打的公司， “打造中国家用品第一品牌”、“创中国家用品的世纪辉煌”等都是公司曾经的发展战略。不过，以陶瓷作为主营业务没有令公司获得腾飞，每况愈下的业绩迫使公司在2014年-2015年开始剥离主业，进行转型。

来源：公司公告、 安信证券研究中心

在并购几家不同类型公司后，冠福股份成了一家控股型企业：母公司不经营具体业务，主要由三家控股子公司负责生产经营。其中，能特科技有限公司负责的业务为医药中间体、维生素E研发、生产、销售；上海塑米信息科技有限公司负责的业务为塑贸电子商务；上海五天实业有限公司负责的业务为投资性房地产租赁经营；其他的黄金采矿业务、商业保理业务都由其他的控股子公司负责经营。

不过，虽然能特科技为公司贡献了绝大部分收益，其余两家主要子公司却透露出公司的隐忧。

首先来看塑米信息。公开资料显示，该子公司由冠福股份于2016年以16.8亿元并购而来，预估值溢价高达17倍，在当时引来了市场的关注、深交所的问询。

塑米信息的业绩承诺十分丰厚：2016至2019 年度，塑米信息实现的扣非净利润分别不低于1.15亿元、1.5亿元、2.25亿元以及3.01亿元。可见冠福股份对塑米信息寄予厚望。

那么塑米信息的完成情况如何呢？

2016年，塑米信息实现扣非净利润1.17亿元；2017年，塑米信息实现净利润1.58亿元；然而到了2018年，上半年粟米信息仅仅实现净利润162万元，比对2017年上半年6525万元的净利润占2017年全年净利润比例，塑米信息要完成2018年2.25亿元的业绩承诺显得有些困难。

财报显示，冠福并购塑米信息形成的商誉账面价值目前为12.41亿元，占公司总资产比例为13.33%，若是塑米信息无法完成业绩承诺，势必影响公司持续盈利能力，并带来巨额的商誉减值。

另一家子公司上海五天则拉低了公司业绩，2017年净利润亏损6461万元，到了2018年，上半年继续亏损2947万元。看样子公司未来业绩主要还是得靠能特科技。

除此之外，据公司6月21日公告显示，冠福股份聘任王涵被为公司副总经理，然而在8月23日，王涵就递交了辞呈。仅仅过了两个月，副总经理就选择了辞职，不免让人觉得疑惑。

作为一家控股型企业，股份的并购脚步也没有停下，目前公司正筹划重大资产重组事项，标的为上海山钢实业（集团）有限公司。冠福股份于6月1日开始停牌，不过期间两次公告延期复牌，可见重组是否成功具有很大不确定性。

另一方面，控股股东林氏家族所持有的公司股票基本全处于质押状态。不过，由于股东股票现在处于司法冻结状态，从另一个角度看这也化解了复牌后股价波动导致被平仓的风险。