近日，东旭光电收到了交易所的问询函，要求公司说明相关货币资金、募投项目进展及应收账款增长较快等相关情况。
据统计，年初至今，在A股上市的公司，共有340多家收到了交易所的问询函，其中多数为年报问询函，问询内容多数是资产减值的合理性、关联交易及相关财务科目等。问询函，尤其是年报问询函，本身是交易所对上市公司常见的监管方式和沟通方式，也是上市公司向投资者讲解发展模式的重要方式。
以东旭光电为例，当下，公司以产融结合和同心多元化拓展的战略正快速扩张，目前，公司存在的资金需求与公司新能源汽车、机器人等高端智能制造领域的重资产项目扩张有一定的关系。而这些高质量资产的扩张，正为未来东旭光电的业绩奠定了良好的基础。
事实上，从研发费用及行业前景来看，未来公司的业绩或将更加亮眼。更值得关注的是，东旭光电资产质量的持续向好，2019年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额高达6.38亿，远超同期净利润；这说明，高速扩张后，亮眼的业绩正给公司带来持续稳定的现金流。
产业链闭环优势凸显：东旭光电业绩现爆发式增长
东旭光电的前身是宝石电子玻璃股份公司，公司成立于1992年，1996年在深交所上市。公司自成立以来长期从事CRT相关电子玻璃元器件，随着CRT显示器逐步被平板尤其是液晶显示器代替，其逐步向平板显示产业转型。
2011年，东旭集团完成了对宝石集团的收购，公司简称变更为东旭光电。随后，东旭光电迎来了爆发式增长。这可从公司总资产规模的变化可见一斑。截至2018年底，东旭光电总资产已高达725.76亿，与2011年底相比，涨幅高达193.05倍，事实上，即便与五年前（2013年底）相比，涨幅也达703.45%。
东旭光电规模的迅速扩张，与公司产融结合和同心多元化拓展的战略有关。公司在财报中称，公司以技术创新为核心，延伸原有产业的升级发展，在产业协同和集群效应互相带动下，正积极通过拓展新能源汽车及石墨烯领域，努力构建高端材料—石墨烯基锂电池—新能源汽车产业链闭环。
产业链闭环带来的优势正逐步凸显。据财报，2018年，东旭光电总营收为282.12亿，同比暴涨63.29%；净利润为21.64亿，同比大涨25.05%。下图为东旭光电历年总营收与净利润走势：
不过，除了产业链闭环优势外，东旭光电业绩的快速增长，还与其所处行业的市场需求扩大有关。以东旭光电的光电显示材料业务为例，2018年，公司光电显示材料收入为47.16亿，同比涨幅为39.3%。
东旭光电在财报中称，2018年，由于面板市场大尺寸显示屏需求量的扩大，推动显示屏玻璃基板需求量日益提升，公司玻璃基板产量匹配液晶面板的需求，进而带动公司玻璃基板业务稳定发展。
2019年，东旭光电的G8.5代液晶玻璃基板产线建设将继续完善，高端装备也将持续发力、新能源客车科技产业园将加速投产，同时，顺应国家一带一路的发展战略，拓宽海外销售渠道，公司的产业链闭环将日趋完善，其业绩或将更加亮眼。东旭光电在年报中也称，2019年，公司将以产业整合为导向，以实现净利润几何增长为目标。
业绩爆发式增长背后：研发费用大涨，多个项目将陆续投产
东旭光电实现净利润几何增长的底气，除了公司的产业链闭环优势愈加凸显外，还与公司重视研发有很大的关系。据财报，2018年，公司研发费用为5.72亿，与上年同期的2.57亿相比，大涨122.61%。
东旭光电在财报中称，目前，公司及控股股东已经获得和正在申请的与液晶玻璃基板、高铝浮法盖板玻璃、高端装备制造、整车制造、石墨烯产品装备等相关的自主知识产权多达2400余项。
更值得关注的是，公司所处整个行业前景的持续向好。还是以公司的光电显示行业为例，研究表明，显示屏尺寸每增长1.5英寸，就大约可以消化掉一条8.5代液晶面板线的产能；根据IHS Markit预测，全球平板显示器面积需求预计在2019年增长将为6.4%，达到2.28亿平方米。
而东旭光电在2019年，将有多条相关生产项目投产。据财报，到2019年底，东旭光电旗下的芜湖光电平板显示玻璃基板生产线项目，第5代TFT-LCD用彩色滤光片生产线项目，第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线项目，曲面显示用盖板玻璃生产项目等都将陆续投入使用。
在行业向好及多个项目即将投产的背景下，未来，东旭光电的业绩或仍将持续大幅增长。
东旭光电价值凸显：资产质量持续向好
事实上，除了业绩爆发式增长外，东旭光电的资产质量也在持续向好。据财报，截至2019年3月底，公司总负债为383.9亿元，负债率仅为53.14%。此外，公司的应收账款也出现了大幅下降，2019年3月底，东旭光电的应收账款为117.6亿；与上年底相比，减少了25.93亿，降幅为18.07%。
此外，从经营性现金流的变化，也可看出公司资产质量的好转。据财报，2019年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为6.38亿，这一数字甚至超过了同期净利润，2019一季度，公司净利润为4.31亿。东旭光电在财报中称，经营活动的现金流大幅增长，主要是加强了回款管控力度所致。
然而，在公司资产质量向好的背景下，公司的股价却持续低迷。截至目前（2019年5月17日），东旭光电股价仅为4.99元/股，相对应的市盈率为13.2倍，市净率甚至不足1倍；这与当前公司的业绩明显无法匹配。
不过，随着业绩的增长，东旭光电给股东带来的回报也将持续增长，公司的价值将持续凸显，未来，公司股价或将很快回到合理的估值水平。