财联社（北京，记者 李愿）讯，在本月逆回购、MLF利率相继下调10BP后，今日（2月20日），LPR也迎来下调。全国银行间同业拆借中心公布数据显示：1年期LPR下调10BP至4.15%，5年期以上LPR下调5BP至4.75%。

这是今年以来LPR首次下调，也是LPR新机制发布以来第四次下调，且此次下调幅度最大达10BP，前三次均为5BP（首次为6BP），同时也是5年期以上LPR的第二次下调。

“今年2月以来，央行加大逆周期调节力度，保持金融市场流动性合理充裕，并先后下调逆回购和MLF利率，非常及时和必要，引导LPR利率下行，为企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本将发挥积极作用。”民生银行首席研究员温彬对财联社记者解读称。

此次5年期以上LPR仅下调5BP，低于市场普遍预期的10BP。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调，5年期以上LPR小幅下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。

未来LPR下行或需要银行主动让利

央行昨日发布的《2019年四季度货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）显示，2019年初至2019年7月，新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动，LPR改革后贷款利率下降明显，2019年12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降0.2个百分点，为2017年第二季度以来最低点，降幅明显超过LPR降幅，反映LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的作用正在发挥。

《报告》披露，2019年12月，一般贷款中利率高于LPR的贷款占比76.81%，利率等于LPR的贷款占比为1.32%，利率低于LPR的贷款占比为21.87%，贷款利率加减点区间整体较9月有所下移，“在LPR下降的情况下，贷款实际利率低于LPR的占比仍在扩大。”

LPR新机制发布以来，历史LPR的下调离不开银行负债成本的下行。据中信证券固定收益首席研究员明明日前发布的研报测算，自2019年11月20日LPR调整后，不同类型银行负债成本均有明显下降：国有银行负债成本1.8362%，较调整前下降0.43个基点；股份制银行负债成本为2.3332%，较调整前下降1.17个基点；城商行负债成本为2.4574%，较调整前下降0.36个基点；农商行负债成本为2.3884%，较调整前下降0.72个基点。

“由于银行负债成本大幅下行，加之突发疫情冲击下降成本、稳增长的考虑，本月LPR报价下调10BP。”明明表示。

值得注意的是，央行在《报告》中开辟专栏《理性看待商业银行利润增长》表示，银行要发挥利润较多的优 势，进一步加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度，用小成本办大事，把更多金融资源转向小微企业，坚决打破贷款利率隐性下限，降低企业融资成本，适当降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利，畅通经济金融良性循环。

光大证券首席宏观分析师张文朗解读称，未来LPR下行幅度的空间，除了降准降息外，或也来自银行的主动让利。

稳经济与稳楼市的平衡

值得注意的是，自LPR新机制发布以来，5年期以上LPR与1年期LPR未同步调整。截至今日，1年期LPR下调26BP，但5年期以上LPR仅下降10BP。5年期以上LPR与与基建投资、中长期融资成本、个人房地产利率等密切相关。

此次5年期以上LPR仅下调5BP，低于市场普遍预期的10BP。此前有分析认为，当前监管部门鼓励银行发放长期贷款，而基础设施投资或也是下阶段稳增长的主要增长点，5年期以上LPR下调10BP，可以更大地鼓励基础设施投资，实现稳增长的目标；同时今年房贷利率是参考去年12月的LPR利率，成本已经锁定，符合房地产市场调控仍将“因城施策”目标。

不过，近期央行两次表示，将坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

“本月主要针对居民房贷的5年期LPR小幅下调5个基点，当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调，5年期LPR小幅下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。”王青表示。

此外，温彬认为，5年期以上LPR仅下调5个bp，反映当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。“下一阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在因城施策调控的前提下，实现稳地价、稳房价、稳预期的目标。”