【周末券商大势研判观点总结】 1、中信证券最新策略观点认为，进出口数据和部分行业中观数据验证经济如期恢复，加之外资延续回流及流动性宽松，投资者对市场上涨的共识在逐渐凝聚，5月是A股二季度上涨的下半场，也是二季度最好的投资窗口。配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块。 2、招商策略张夏团队认为，A股行业估值分化明显，TMT、医药、大消费可以看作前浪，估值已经达到历史较高水平，偏周期行业可以看作中浪，估值处于历史中等水平；而金融地产则是后浪，估值处于历史较低水平。估值分化的背后反映的是投资者对经济预期悲观，经济结构转型的乐观，相信医药、TMT、消费成为未来经济主要驱动力。如果对经济预期改善，低估值后浪也有可能迎来估值修复的机会。就A股投资者而言，北上资金、融资资金、ETF则可以分别看作前浪、中浪、后浪。在北上资金前期大幅回流后，融资余额在上周明显回升，有望形成前浪和中浪的共振。 3、安信策略陈果认为，未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融，结合回升弹性与中期产业空间，依然倾向将科技作为弹性进攻主线。近期行业重点关注：新能源汽车、电子、云计算、互联网、军工、通信、建材、建筑、券商等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。 4、中金策略王汉锋认为，复工复产进一步深化，发电日耗煤首次恢复正增长，关注政策支持的内需及受疫情影响较深而边际在恢复的领域，如建材、机械、汽车、家电、家居、龙头地产、酒店、汽车、食品饮料等。关注受益于新基建及进口替代主题的科技等制造业领域龙头。 5、广发策略戴康认为，A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”的组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。建议配置从“免疫”全面转向“修复”，由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：（1）受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长（消费电子/新能源车/IDC）；（2）景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费（乘用车/空调/休闲服务）；（3）逆周期政策促基建链扩张（建材/电气设备）。 6、光大策略谢超团队认为，从货币的估值锚看，当前A股市场估值略偏低，我们仍建议长线价值投资者可积极买进，短线投资者也无需过度担忧。配置上，重点关注逆周期抓手的纯内需主线，包括新老基建（建材、建筑、机械、5G）和汽车，关注可选消费的基本面反弹修复，科技板块最差时期也已过去，可逢低进行左侧布局。 7、中信建投策略团队认为，2020年2-3季度是中国经济在新冠疫情冲击之后的最主要的回升阶段。市场将持续回升，而且持续的时间会相当长。从行业比较上来看，科技行业景气持续，建议投资者加配半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。建议将景气程度高的券商和汽车行业加入到行业配置中。 8、海通证券认为，目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡，为牛市3浪上涨蓄势，等基本面回升数据更明朗。今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。信心和耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。 9、兴业证券王德伦认为，围绕“内需”中心，蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1）业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。2）受益于利率下行，政策改革，业务提升的券商；3）与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。 10、天风证券徐彪认为，随着Q2政府资金大量释放，其主要投向的民生和防疫领域，值得继续重点关注，包括：医疗信息化、疫苗、医疗器械、装饰建材、装配式建筑、电梯、水表、环保。关注“逆境行业”的政策红利——随着经济慢慢恢复正轨，以地产竣工为代表的产业链（装饰建材、家居、家电）股价上也都有表现。向前看，一些受疫情影响比较严重的消费和服务业，如果两会前后能够出现更多强有力的支持政策，那么这些处于业绩和股价低位的行业，可能迎来预期修复的机会，比如典型的行业包括：电影、汽车、餐饮旅游等。 11、国泰君安认为，展望中期，科技仍是主线。在新一轮5G周期催化之下，硬件、软件都有望迎来新一轮景气周期，在此之中通信、电子、电新行业将有较好表现。但是考虑到科技板块估值已较高，我们筛选高性价比的细分赛道进行布局。 12、方正证券认为，目前来看，经济短期冲击不改中长期高质量发展的方向；流动性处于宽裕状态，利率水平处于低位，收紧的诱发因素尚不具备；政策方面，短期来看货币和财政政策较为积极，发力5G相关的新基建，中长期来看，在大国博弈的背景下促开放、鼓励科技创新趋势明确；科技产业周期角度来看，目前处于5G引领的产业周期初期，大规模的基站建设、5G手机换机潮即将来临，即使受疫情影响有所延后但不会缺席。综合而言，成长自2019年8月开始占优以来，后续继续跑赢的概率较大。 13、华泰证券认为，当前A股市场风险偏好已回到海外疫情爆发前水平，影响风险偏好的三个变量均出现好转，全球疫情高位震荡、美联储流动性“通渠”政策缓解流动性担忧、国内景气随复工和逆周期调节初现修复。市场关注点从分母端逐步回到分子端，内外需求修复进程，或决定A股节奏，5月配置关注内、外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：建议加配三个“电”：电子（半导体、组件、PCB）、电源设备（光伏、风电）、家电（白电、厨电），右侧继续握好“云”：云基础设施服务，左侧关注汽车零部件及电动车产业链。