财联社9月6日讯，方正证券最新研报指出，近期低价股活跃度明显提升，本轮低价股行情的启动与前期消费与科技的极致抱团相继松动有关，低价股的上涨与牛市第三阶段的休整期相呼应，风格短期再平衡。在经济复苏需要反复验证，风险偏好阶段性受压制的时期，低估值顺周期的低价股阶段性占优。

低价股领涨发生在市场的什么阶段？

近期低价股活跃度明显提升，大幅跑赢高价股及沪深300指数，近一个月低价股指数上涨4.51%，同期高价股指数下跌17.36%，沪深300下跌0.02%，低价股出现明显的阶段性领涨态势，市场高低切换特征明显。

从成分构成来看，低价股以传统周期类行业为主，构成较为分散，近期低价股指数总市值最大的前三大行业分别为交通运输（10.8%）、公用事业（10.2%）与房地产（9.3%）。而高价股指数构成非常集中，食品饮料（70.4%）与医药生物（20.0%）合计占比超过90%，可以认为是主流消费指数的放大版。

从估值水平来看，当前低价股指数市净率仅为1.19倍，低于沪深300的1.63倍，远低于高估值指数的6.52倍，整体估值水平安全边际较高。从波动率来看，低价股指数近26周的波动率仅19.8%，近一周快速下行2.55%，而同期的高价股指数波动率达38.52%，近一周小幅升高0.11%，沪深300波动率23.24%居中。整体来看，低价股与经济周期关联度较高，整体估值偏低，波动率较低，防御属性较为明显。

低价股在三类市场环境下会出现阶段性领涨，一是牛市初期或熊市末尾，低价股先行试探性上涨。二是牛市的后期，市场出现明显的高低切换。三是牛市中期的阶段性补涨。

综合来看，本轮低价股行情的启动与前期消费与科技的极致抱团相继松动有关，低价股的上涨与牛市第三阶段的休整期相呼应，风格阶段性再平衡，在经济复苏需要反复验证，风险偏好阶段性受压制的时期，低估值顺周期的低价股阶段性占优。

三因素关键变化跟踪及首选行业

首先，8月经济超预期修复。从最新公布的PMI数据来看，制造业PMI虽然较前值有小幅回落，但仍处于扩张区间，非制造业PMI加速修复。

其次，利率水平缓慢抬升，但稳货币的格局将持续，不松不紧的状态将至少持续至10月底。

第三，从风险偏好的影响因素来看，外部环境方面，美股在周四、周五出现了连续上涨之后的大幅回调，前期强势的科技股领跌。国内政策方面，市场将逐步开始交易十四五规划相关的行业，十四五规划是到2035年的第一个五年规划，面对复杂的外部环境和疫情的中长期影响，各部门领域的规划建议也值得期待。

从宽基指数上看，市场进入横盘震荡下的弱势行情，赚钱效应将会继续减弱。从行业配置角度看，流动性的边际收紧以及风险事件增加，对于市场整体风险偏好具有显著抑制效应，市场开始担心医药等高估值板块估值收缩下的股价回调，高估值的板块对流动性较为敏感，可布局低估值顺周期、受益于涨价逻辑和内需修复的行业，9月份首选非银、建材和汽车。