财联社（合肥，记者 查道坤 刘梦然）安徽元琛环保科技股份有限公司（下称“元琛科技”）主要产品为各类耐高温耐腐蚀滤袋和SCR脱硝催化剂，该公司首发上市申请日前已获通过。

财联社记者在仔细研究元琛科技招股书后发现，其在最初的募投项目中的医疗防护用品项目因被质疑“蹭热点”在随后的上会稿中被删除，募资额也相应进行缩减。此外，其多项核心技术的领先描述被质疑后也被删除。在跨界医疗受阻后，元琛科技未来在非电业务上的进展也不乐观。财务上，公司在高额逾期应收账款压力下，现金流量一直处于堪忧的水准。

募投项目不具延续性被取消

元琛环保成立于2005年，此次预计发行4000万股，占发行后总股本的10%，预计募集资金3亿，其中2亿用来年产460万平方米高性能除尘滤料产业化项目。

值得一提的是，作为一家科创板拟上市公司，公司核心技术包括超净电袋非对称梯度技术、驻极处理技术和氮氧化物-二噁英协同脱除技术，经协会和专家评审认定为“国内领先”。不过，该系列“国内领先”的技术，还暂未走出安徽省范围的评定，上述三项技术分别获得是安徽省科学技术二等奖或三等奖。经过交易所问询后，曾在招股书中用于科技含量认证的荣誉，此时已不作为认定核心技术国内领先的依据。

另一方面，作为一家环保行业的公司，上半年元琛科技却因医疗防护用品业务的短暂风光，也在一定程度上掩盖了原主营业务的滑坡。据招股书披露，2020年1-6月，元琛科技的主营业务收入为17855.14万元。其中，目前已经基本终止的口罩、熔喷布等防护用品收入7740.05万元，占当期主营业务收入比例达43.35%。从此前的问询回复中，元琛科技披露，防护用品收入在2020年4月为3416.77万元，5月为3573.34万元，6月骤减为614.99万元。到10月更新招股书上会稿，公司出现口罩、熔喷布生产线停产闲置的情况，公司防护用品资产存在减值的情形，且与防护用品相关的募投项目取消。

财联社记者注意到，截至2020年6月末，公司防护用品相关的存货、预付款项对应的存货及固定资产账面净值合计为8741.62万元，计提的减值损失金额为4599.70万元，减值的计提比例高达52.62%。而募集资金总额，也相应地从3.25亿元削减至3亿元。

从大举投入到基本终止，元琛科技募投项目这次“蹭热点”还因质量问题发生多起诉讼。由此，科创板上市委也在审议会议上提出质疑，发行人是否有能力组织经营团队、建立业务执行和风险控制体系，以进入新的市场领域、应对新的业务机遇。

对此券商行业分析师吴烁对财联社记者说，口罩、熔喷布等防护用品项目仅仅是因为今年疫情原因，带动了元琛科技这块收入快速上涨，但是随着国内疫情的好转后，这块的收入几乎陷入停滞，“拿疫情时期加码的项目进行募资，但是项目又不具备延续性，这块的风险也在疫情好转后，立刻显现出来，对公司的业绩也会产生较大影响，这样的募投项目显然不会被接受。”

应收账款逾期高致现金流承压

除了项目被质疑之外，元琛科技的资金问题也存在较大压力。

近几年来，元琛科技的逾期应收账款规模较大，2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，逾期应收账款余额分别为12126.54万元、13753.53万元、12418.59万元和12711.40万元，占当期应收账款余额比例分别为72.29%、72.86%、73.97%和69.07%。

对此，元琛科技解释为，公司产品一般需要验收，由于存在验收及结算周期，公司收款周期一般为1-3年。部分客户因付款审批流程、商业付款习惯等因素存在付款延迟的情形，导致公司应收账款逾期。

针对应收账款坏账，2017年-2020年6月末，元琛科技已计提坏账分别为1918.33万元、2327.66万元、2008.81万元、1434.27万元。坏账和预期的风险，直接加大了公司在资金运营上安排的困难。报告期内元琛科技经营活动产生的现金流量分别为-3289.76万元、-915.45万元、1.07亿元、5053.45万元，总的现金流量分别为-1033.25万元、-641.81万元、945.51万元、-408.09万元。2020年上半年，元琛科技的净利润总额为732.9万元。

对此，吴烁对财联社记者表示，应收账款逾期占比较高，最后呈现的坏账比例也越来越高，这直接对公司现金流产生很大冲击，公司的利润情况也因此会大幅下滑，所以逾期应收账款问题不解决，那么对元琛科技来说一直都是一个雷，这个雷可能会随时引爆。值得注意的是，招股书显示，元琛环保此次募集资金3亿元，其中要拿出1亿元补充流动资金，缺口确实不小。

市场占有率低存风险

除了逾期应收账款的问题外，元琛科技报告期内主营产品脱硝催化剂和滤袋的业绩遭遇大幅下滑，2020年1-6月仅实现收入9353.69万元，毛利3028.72万元，分别较同期下滑35.07%、45.79%。在不考虑防护用品后，公司预计2020年度滤袋和催化剂业务扣除非经常性损益后的净利润较上年下滑13.27%-22.80%左右。

吴烁对财联社记者介绍说：“主营产品业绩下滑，这是很不好的信号，如果持续这样的下滑趋势，那么对公司影响则是致命的。”

财联社记者注意到，虽然元琛科技的主营产品销售多集中于电力行业，在占比逐年下滑后，公司加大了对非电市场的开拓。不过从全行业来看，2017年度、2018年度、2019年度，公司滤袋产品在非电市场占有率分别为0.4%、0.7%、0.9%，公司脱硝催化剂在非电市场占有率也分别仅为0.4%、1.6%和3.0%。

安徽一家生产脱硝催化剂公司的负责人孙涛对财联社记者表示，这个行业竞争尤为激烈，元琛科技在行业知名度一般，市场占比不高，“如果最终能成功登陆资本市场，那么对元琛科技来说是一次机会，但是其必须要通过加大投入，提升自身的市场占有率，否则在这个激烈竞争的行业，存在被洗出局的风险。”