财联社1月21日讯：央行近日数据显示，2015年央行资产负债表结束扩张态势，首次出现收缩。负债端主要体现为储备货币(即基础货币)的快速下降。2015年末基础货币较2014年下降1.77万亿元，下降6%。

2015年，央行资产负债表首次出现了大收缩。在2015年12月份，政府存款大幅减少1.2万亿，不过外汇资产大幅减少0.7万亿，与此同时央行还主动从其他存款性公司手中回笼了约0.1万亿，并减少对其他金融性公司债权0.3万亿(该科目回到2015年7月股灾之前的水平，显示救市行动在12月份基本结束)。此外，央行资产和负债端的其他部分也出现了较大的变化。

从央行资产负债表收缩可以看出，虽然基础货币下降，但因货币乘数提升更为明显,整体流动性仍偏宽松,同时,实体资金需求下行也使流动性宽松更为明显,如固定资产投资资金中来源于贷款的部分增长-5.8%,明显低于7.7%的增速。

从变动因素分解图上看到，基础货币下降最大的原因在于资产端国外资产下降2.48万亿元，其中外汇下降2.21万亿，其他国外资产下降4308亿，但货币黄金增加了1659亿元。

国联证券研究所认为，虽然央行资产负债表收缩开启，但宽松仍然将延续。虽然2015年基础货币下降6%，但在多次降准下货币乘数从4.18提升至5.04，最终M2仍实现了13.3%的增长。其他资产的上升和财政存款的投放，前者或是6、7月份股灾期间对证金公司投放资金所致，后者是随着下半年财政收入增长较缓但财政投放力度加大下，赤字增长所致。对其他存款性公司债权增加1641亿元。虽然年初以来PSL投放超2万亿元但因同期票据贴现下降较为明显，使得整体对其他存款性公司债权的增长较为有限。可见，PSL等操作更多是出于对冲需要。

市场人士认为，在外汇占款增速放缓甚至下降过程中，降准是长期趋势。而当前由于财政投放加快，利率仍处低位，汇率尚需稳定，短期降准概率或下降。