央行周五公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

中国人民银行有关负责人表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

【光大证券固收研究】为何本次是全面降准而不是定向降准？人民银行于2019年5月宣布构建“三档两优”准备金新框架，即：根据金融机构系统重要性程度、机构性质和服务定位等，将存款准金率设为三个基准档，并在三个基准挡的基础上实行两项优惠政策。在三个基准档中，小型银行档现行的法定准备金率显著低于大型银行档和中性银行档，如果本次再针对小型银行档多降准或是定向降准，将进一步拉大上述档位之间的差距。

而且，本次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有一部分资金将被用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。前两档中的银行MLF存量更大、超储水平更容易受到税期的影响，因此采用全面降准更有利于满足这部分金融机构的流动性需求。

对流动性的债市的观点？我们认为货币政策仍是“稳”字当头的。事实上，“降准”与“稳”这两者并不矛盾。我们不应简单地将降准理解为总量上的放松，而应清醒地意识到本次降准是为了对冲大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，很可能不会释放太多的流动性。我们注意到，三季度将有1.7万亿元的MLF到期，本次释放的一部分资金将被金融机构用于归还MLF。

很显然，降准与MLF到期相配合，可以做到在不大水漫灌的基础上实现加强对实体经济特别是中小微企业支持的目标。我们判断，央行依然会对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动，相信两者的利差将维持在合理的范围内。

在这样的流动性格局下，同时考虑到国内经济持续恢复基础仍需巩固、长期向好的基本面没有变等因素，10年期国债收益率的月均值较可能继续在[3.0%,3.3%]内窄幅震荡，大幅向上和向下的概率均有限。

【如是金融研究院院长管清友】关于这次降准，我们之前看错了，认为不会全面降准。事实上这次是全面降准，说明对经济下行的担忧已经很严重。说实话，上半年对经济太乐观，收的有点狠了。下半年适度放松货币、放松信用，是必要的。

【华西策略李立峰】 央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，目前我们认为后续进一步降准的可能性几乎为零 ，所以我们不认为国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

【中泰证券研究所政策组负责人首席分析师杨畅】这个政策是响应国务院常务会降低存款准备金率的安排。整体来看的话，有利于降低银行负债单的成本，有利于进一步支持中小企业的融资成本，融资成本降低能够缓解短期压力，如果没有需求端的扩张，中长期的压力依然存在。