前言：今日大盘全线调整，煤炭板块再度逆势走强，板块涨幅近2%，在两市中涨幅居首。近期龙头股恒源煤电两天大涨近20%，美锦能源涨近6%，冀中能源、陕西黑猫、安源煤业、中国神华均涨逾3%。特别是山西停产限产政策出台后，供给面一段时间内将处于偏紧状态，焦煤价格有望延续上行态势。随着侧供给改革相关政策的逐步推进，对煤价形成一定的支撑。招商证券表示，2016年后续不断出台的供给侧改革政策是煤炭股最直接的催化剂。

盘面表现

今日大盘全线调整，煤炭板块再度逆势走强，板块涨幅近2%，在两市中涨幅居首。近期龙头股恒源煤电两天大涨近20%，美锦能源涨近6%，冀中能源、陕西黑猫、安源煤业、中国神华均涨逾3%。随着侧供给改革相关政策的逐步推进，对煤价形成一定的支撑。

上涨逻辑

第一，去产能方案细化，山西限产停产政策先行。近日，国家发改委、人社部、国家能源局和国家煤炭安监局联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，要求全国煤矿自2016年起按照全年作业时间不超过276个工作日，将煤矿现有合规产能乘以0.84的系数后取整，作为新的合规生产能力。山西省煤炭工业厅近日下发通知，要求全省煤矿依法合规、严格按照新确定生产能力组织生产。截至3月31日，山西省生产矿井为562座，公告的生产能力为9.0925亿吨，重新确定的生产能力为7.6377亿吨。机构认为，如果各地严格执行这一政策，全国煤炭减产仅2016年一年就能够完成超5亿吨。

第二，动力煤价格春节后累计涨幅已达13元/吨。近期煤炭市场稳中向好，其中沿海动力煤价格春节后累计涨幅已达13元/吨，尽管动力煤需求进入淡季，但受山西停产、限产因素及大秦线检修影响(本周秦港存煤已开始下降)，预计动力煤价格将以基本平稳甚至略有上涨为主;而炼焦煤方面，前期钢焦市场恢复，炼焦煤需求虽然反映不大但好转预期也明显提升，特别是山西停产限产政策出台后，供给面一段时间内将处于偏紧状态，焦煤价格有望延续上行态势。今日黑色系再度现狂欢，铁矿石、焦煤、焦炭集体涨停，焦炭期货连续第二日涨停报收，创近一年新高。

第三，债转股或更多针对煤炭钢铁行业。国开高层称首批债转股规模1万亿，以国企为主。煤企平均负债率已达70%，预计将在三方面利好煤企：减轻财务压力，改善业绩;提升改善经营、抬高股价积极性;加速行业兼并重组。债转股对行业的利好，短期可能不会有十分明显的反应，但长期会有深远的正面影响。

招商证券表示，2016年后续不断出台的供给侧改革政策是煤炭股最直接的催化剂，政策落地后大量矿井的关闭退出也会推动行情，如果伴随煤价超跌反弹，行情会走得更强劲，如果煤价能伴随反弹10%，煤炭板块的反弹幅度预计在30%-50%。

个股点睛

恒源煤电（600971）：公司主要从事煤炭开采、洗选加工、销售等业务;地处经济发达的华东地区,坐落在全国13个亿吨级煤炭基地之一的两淮基地。公司2015年1-12月实现营业收入39.66亿元，同比下降38.46%，煤炭开采行业平均营业收入增长率-24.16%，公司本季度营业收入环比上季度下降57.82%；归属于上市公司股东的净利润-13.83亿元，同比下降8982.73%。

从技术面看，恒源煤电两日连续大涨近20%，放量突破15年10月份以来三个月的盘整区间，一举突破压力位，打开上涨空间。同时解放众多套牢盘，说明主力志高长远。但近期由于连续大涨已经处于超卖区域，短期不建议追涨，后市可逢低关注。从盘后龙虎榜来看，宏信唐延路、天风八一路等5家营业部合计买入近1.72亿，而卖出前5家营业部合计总有5千多万，买卖净差额近1.2亿，资金介入明显。