财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，“如果你认为现在正处于牛市，请举手！”上周六的一场企业内训中，一家公募基金的首席经济学家向在座的学员们抛出这样一个问题，大家面面相觑后，举手者寥寥。

这一轮行情有着多个牛市特征！只不过，这场绵延近40个交易日的“万亿成交”，尽管唤醒了很多沉睡多年的证券账户，却再不见街头巷尾的谈股论金，取而代之的是“爆款基金”、“明星基金经理”等热搜词汇。

旷日持久的天量成交背后，有人揣测量化私募交易“功不可没”。一时间，量化私募老总们再次三缄其口，一些早早安排的专访就此搁浅，一些此前写好的新闻稿，也被叮嘱“暂缓刊发”。

一场“散户缺席”的万亿成交？

这是一台严密精良的“织布机”？还是一款纹理清晰的“条形码”？实际上，它什么都不是，而是一只刚刚上市24天的次新股——中国电信的日内分时走势图。

9月13日，中国电信成交量15.56亿元，换手率5.93%，全天振幅仅0.22%，而更奇葩的是，全天成交价仅两个计量单位——4.53元（发行价）成交8.9亿元；4.54元成交6.7亿元。

在绿鞋的保护下，4.53元的“买一”位置上，数以百计的万手大单，齐齐整整地叠在一起，死守着这只中字头蓝筹股最后的尊严与倔强，而在4.54元的“卖一”位置上，同样堆放着近百万手的筹码。

一位上周五在4.53元位置买到1万股的散户，今天顺利在4.54元卖掉，扣掉手续费，最后仅盈利40多块钱。“七百多万手的买单，竟然能让我买上，我有点慌了！”他说。

从中国电信上市的8月20日算起，上证指数已经3400点附近涨至3700点上方，而这只当时认购踊跃的蓝筹股股价，上市后则一路下跌，连续数日徘徊于发行价附近，任凭近两周大盘何等疯狂。

如今的A股市场，再也不像是前几年的玩法。在2015年股灾之前，散户的资金决定着市场的方向，大盘与个股几乎“同涨同跌”，只要你在大盘相对低位建仓，哪怕你再不会选股，也能跟着“喝口汤”。

时隔六年，散户的话语权大大下降，机构的资金和价值判断决定着市场的方向。什么“做波段”、什么“低价股策略”，那些在A股市场浸泡十多年的老股民的“老经验”，再也不灵光了。

“风口浪尖”上的量化基金

“如果稿子还没写完，就先不要写了……我们近期要低调！”上周初，某财经媒体的记者接到受访方这样电话。起初他有些错愕，联想到监管“吹风”和某量化私募暂缓募集公告，他才明白了对方的意图。

两周前，一家将总部设在国内最顶尖高校一墙之隔的某量化私募基金的创始人，接受了上述财经媒体的专访。这位风度翩翩的老总，平素一向低调，但他名下的量化基金的业绩和规模却很“亮眼”。

尤其在“基金抱团股”分崩离析的2021年，许多明星基金经理黯然失色，而这家量化私募的业绩和回撤，仍十分亮眼，成为银行、券商及第三方渠道争抢的“稀缺份额”。

顺利采访完，稿件被“雪藏”，类似的情形也发生在6年前。2015年秋天，记者曾受邀采访一位海外归来的量化私募老总，他对国内对冲基金有很多“见地”，却不料几天后也收到对方“暂缓刊发”的回复。

与海归创业的智能投顾合伙人老衡（化名）的初识，是在股灾最惨烈的一个下午。面对A股上演“千股跌停”的惨烈一幕，作为曾亲身经历2008年美国金融危机的他，表现出十足的淡定。

“2008年金融危机时市场都很恐慌，但回过头来看，很多优秀的金融机构都是在那场危机中诞生的。”老衡当时判断股灾会加速A股“去散户化”，取而代之的是专业理财机构，这也是他归国创业的动力。

几年后，老衡的创业项目因商业模式而“夭折”，但他当时所预言的A股“去散户化”的一番言论仍言犹在耳，而将创业方向押向“量化私募赛道”的不少海归精英，则将他当时的假想变成了现实。