随着生活水平的提高，社会对健康生活质量的要求越来越高，对保健食品的需求也在不断增加。尤其在新消费浪潮下，保健品行业发生了很大的变化，从狭义的传统范畴正在向食品和药品两端扩容。兼之保健品具有高复购率和高客单价，可以想见未来将是一条规模大、增长快的黄金赛道。

中国营养健康产业规模正从数千亿级向万亿级迈进。据欧睿数据显示，2020 年我国保健品规模 2666 亿元。据艾媒咨询估计，2023年中国保健品市场规模或从2020年的2500亿元增至3280亿元，CAGR在10%左右。

此外，今年9月起，我国正式将与大众生命安全、健康营养生活紧密相联的食药品纳入市场监管诚信黑白名单体系，这意味着保健品行业将迎来生产监管制度的进一步完善。对比国际，我国保健品监管及审批较为严格，有利于行业长期规范化发展、健康化发展。

在这样的大环境下，具备研发技术优势、产品品质优异的龙头企业将率先受益。而拥有其原材料成本制造优势、差异化多品牌战略、多元化渠道面向终端的龙头企业金达威，有望在中国营养健康市场的新时代中拔得头筹。

广积粮：二十四年筑基，万亿级市场淘“金”

金达威于1997年在厦门成立，2011年在深交所挂牌上市。长期以来，金达威作为保健品原料供应商，一直都处于龙头地位。

根据海关数据显示，金达威为国内辅酶Q10最大的出口企业，同时也是全球辅酶Q10最大的供应商，辅酶Q10被国家工信部认定为单项冠军产品。此外，其K2、NMN原料设计产能均为全球前列。

在站稳原料供应商的第一梯队后，金达威早已不再满足于只做VDS原料市场的“隐形冠军”，而是大刀阔斧切入VDS消费市场，逐步构建大健康领域全产业链的发展战略。

2015年起，金达威收购多家海外知名品牌，快速形成了从上游原材料供应到中游膳食营养补充剂生产加工，再到下游终端产品销售的完整产业链。

二十多年的品牌历史，多年经营的行业积淀以及过硬的产品质量，为金达威转型全生产链巨头提供了坚实的基础和广阔的发展空间。

高筑墙：科技护城坚如磐石，研发为本飞黄腾“达”

纵观中国营养健康食品行业发展史，此前一直存在“重营销轻研发”阶段，而如今研发导向、产品导向已越来越成为行业共识。其中，通过深化供应链联系，借助上游的供给侧创新，对消费端进行升级改造，也成为了行业未来的重要发展方向。

目前来看，越来越多的产品研发企业开始积极地与原料供应商和科研院所合作，以期从上游切入原料技术和功能研究，这一现象被业内视为营养健康产业的“重研发”下半场。相较其他同行，金达威具有天然的先发优势。金达威以中资企业的身份收购海外品牌，最被看好的是其原料生产研发能力对品牌的哺育。

“原料事关产品配方的制定、功能的试验研究等方向”，中国医药保健品进出口商会膳食营养补充剂专业委员会理事长张中朋曾表示，“对企业来说，科研及技术投入对企业发展发挥着越来越重要的作用。”

据公开资料显示，金达威在切入VDS消费品前，其辅酶Q10、NMN、维生素K2等原料设计产能均位于全球前列。在进军VDS消费品之后，旗下相关产品在金达威的加持下，产品在原料选取方面有了更为明显的迭代与升级。

据悉，早在公司上市之前金达威就已经形成了化学合成和微生物发酵两个成熟的研发团队，同时公司还与厦门大学等高等院校合作，承担了多项国家火炬计划以及省级研发任务。上市后，公司继续坚持“强化创新、引领未来”的原则，建立“以企业为主体、市场为导向、产学研一体化”的技术研发和创新体系。通过原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，形成了微生物发酵、化学合成、天然产物提取、胶囊制备四大核心技术。荣获国家级企业技术中心认定，实现了系列产品生产技术的全面提升。公司在产品升级和新产品研发等方面积累了大量经验和技术。

不仅如此，去年12月，金达威收购江苏诚信药业有限公司，同时吸收研发团队核心人员祝俊博士、李斌博士为金达威首席科学家。今年3月金达威生物技术（江苏）有限公司成立，研发团队依托首席科学家祝俊、李斌两位博士在生物催化领域多年的研发经验，以及成功开发多项全球首创的酶催化绿色技术合成方案的经历，以先进的基因工程、酶工程和发酵工程为核心技术,打造完整的生物催化和合成生物学平台，加速新产品研发的进度。6月投资北京桦冠生物技术有限公司以跟踪前沿科学技术。这都体现了金达威重视技术的文化内核和研发决心。

近年来，金达威不断加大研发投入，以2020年研发投入为例，2020年公司研发投入为7371万元，同比增长12%。研发投入占营收的比重也由2019年的2.06%，上涨到2020年的2.10%。根据半年报内容，金达威研发投入占营收的比例为2%左右，研发投入/销售管理费用的比值达到0.28，几乎是另一家头部企业的6倍。目前金达威共有授权专利130件（含海外）。

强大的研发能力带来了客观的产品成果。金达威及其海外子公司相继推出包括NMN素食胶囊、高吸收辅酶Q10果味冲饮粉、多种儿童系列软糖、多种口味的透明蛋白粉系列、针对疫情的免疫新品等，并取得了不俗的市场成绩。据悉，旗下的玻尿酸项目也已经处于环评阶段，其产品矩阵进一步扩大。在健康消费领域，金达威已然初步构建了自己的护城河。

长城证券分析师认为，金达威切入医美领域既为消费市场驱动，又是其打造全球营养健康先行者的战略发展需要。金达威涉足美容日化版块有两大先天优势：其一，作为A股营养健康全产业链龙头企业，公司拥有强大的原料资源；其二，公司拥有满足多样化健康需求的产品及自主创新的专利与技术，相关领域、相关产品能够相辅相成。

缓称王：终端渠道全覆盖，品牌营销大显“威”

除了在原料升级迭代和产品研发上施力外，金达威还着力于品牌营销和渠道布局。

以品牌营销和市场定位为例，金达威牢牢把握细分领域中消费者的核心需求，有针对性地推出符合消费者预期的保健产品。据中期报信息显示，金达威已拥有Doctor's Best、Zipfizz、舞昆、海德力等四大国际品牌矩阵，横跨膳食补充剂、能量补充剂、口服美容、运动营养食品及功能性营养品等众多大健康营养品的细分领域。

金达威从核心品牌的策略出发，以 Doctor's Best多特倍斯为品牌建设重点，通过签约品牌明星代言人、赞助热门话剧、充分利用直播、抖音、快手、小红书等社交软件实现品牌多维度营销，成功将NMN 及辅酶 Q10塑造为三高及心脑血管市场头部品牌，以现象级大单品为品牌核心带动全品类销售，激活Doctor's Best在国内市场消费潜力。

此外，金达威2020年年报还显示，金达威已完成境内主流电商渠道的全覆盖，海外推进速度也一样快，金达威已完成对全球最大膳食营养电商平台iHerb的参股，这些渠道布局已经为其品牌营销打通了遍布全球的大小动脉。

稳增长：营收利润七连涨，市场机构双看好

自2013年开始，金达威正式开启加速度式的外延并购。据不完全统计，金达威投资并购的控参股公司达11家，借助这一系列布局，金达威最终成功整合营养健康食品的上中下游产业链，完成了从上游原材料供应，到中游保健品生产加工，再到下游终端产品销售的完整产业链布局。从原料供应龙头到保健品行业全产业链巨头，金达威的转型之路无疑是正确的。

近日，金达威公布2021年半年报显示，公司上半年实现营业收入17.77亿元，同比增长10.48%；归属于上市公司股东净利润5.07亿元，同比增长2.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.79亿元，同比增长6.31%。在疫情反复、全球经济风险增多的形势下，金达威能取得如此亮眼的成绩，显示出其抗风险能力和优势资源整合力的优势。

值得一提的是，2013年至2020年金达威实现了营业收入连续七年高速增长，平均年化增长达27%。近五年的净利润年复合增长率高达53.37%，同期净利润涨幅更是高达748.67%，近五年净资产收益率均高于15%。

国联证券根据近五年来业绩数据预测，金达威2021年营收有望突破40亿，将实现八年营收增长近6倍的好成绩。且随着行业的持续蓬勃及公司的稳定发展，预计未来ROE数值也保持稳健增长，盈利能力持续增强。

基于金达威良好的成长性、盈利性，以及中国VDS市场的前瞻性，业界对其资本市场表现普遍看好。按金达威所属的食品饮料行业来看，行业平均PE（动）为55.55，金达威PE（动）为19.51，显然处于被低估的状态，结合保健品行业千亿蓝海市场来看，未来发展极具增长潜力。二级市场上，以长城证券、中信证券、东吴证券等为代表的券商机构关于金达威的研报都是买入评级，他们对金达威的全产业链优势十分看好。