财联社（成都，记者 苏启桃）讯，保利联合（002037.SZ）又一外延扩产能收购案落地。12月6日晚间公告，公司收到河北产权市场有限公司出具的《竞价结果通知单》，确认公司通过网络竞价方式竞得河北卫星化工股份有限公司（以下简称“卫星化工”）70%国有股权，成为最终受让方，竞价成交价款2.23亿元。

公司相关人士向财联社记者表示，此次收购一方面是看中其雷管产能，估值溢价也在于此，公司抓住民爆行业主管部门提出的通过整合重组的方式将普通雷管减量置换为工业电子雷管的政策窗口期，扩大公司产能；另一方面则是以此为契机，加快优化公司在华北腹地的产能布局、调整产品结构，拓展新的利润增长极。对于后续是否会谋求剩余30%股权，其表示暂不清楚后续计划。

工信部《关于推进民爆行业高质量发展的意见》明确，鼓励雷管生产企业重组整合，实施撤点并线，化解普通雷管产能过剩。将普通雷管转型升级为数码电子雷管的，按10:1比例将普通雷管产能置换为数码电子雷管产能；对于拆除基础雷管生产线的，拆除部分产能置换比例调整为5:1；对拆除整条雷管生产线的，拆除部分产能置换比例调整为3:1；对于撤销生产厂点的，撤销部分产能置换比例调整为2:1。

公开资料显示，卫星化工成立于1990年，是河北省最大的雷管生产企业，河北省国资委是实控人。卫星化工有雷管生产许可产能11250万发，其中电子雷管许可产能1300万发，电雷管许可产能3950万发，导爆管雷管许可产能6000万发；工业导爆索许可产能1000万米；塑料导爆管许可产能5600万米。而保利联合中报披露，公司有工业炸药许可产能43.85万吨，在建产能1.2万吨；工业雷管产能24500万发；工业索类20000万米。此次收购，明显将增加公司雷管产能。

但财联社记者注意到，除了产能之外，卫星化工基本面并不好看。2020年、2021年1-9月，卫星化工分别实现营收8238.77万元、2751.70万元，净利润-296.77万元、-1453.66万元。且已经资不抵债，截至2021年9月30日，卫星化工资产总额26809.43万元、负债总额27954.55万元、净资产-1145.13万元。

另外，天眼查显示，卫星化工有多起作为原告的买卖合同纠纷，涉及应收账款问题。而保利联合长期应收账款高企，2018年-2020年、2021年1-9月公司应收账款占营收比重分别高达84.51%、111.33%、105.5%和162.43%，这意味，完成卫星化工并表之后，公司应收账款大概率还将增加。

对此，上述公司人士向记者表示，应收账款高是因为2008年以后公司承接了一些政府平台的市政工程项目，当时模式是公司垫资建之后政府回购，所以公司应收大部分是政府平台欠款。公司持续对应收账款进行梳理，包括采取诉讼手段，加强催款、确权等，进一步促进应收账款回款。目前来看，应收账款回收在有序推进。

值得一提的是，保利联合三季度末有货币资金16.63亿元，但有短期借款20.34亿元，一年内到期非流动负债5.37亿元，此次收购又要支付2.23亿元现金。且公司2020年以来的资产负债率均在71%以上，年利息支出近2亿元，此前还拟非公开发行募资6亿元，公司资金面较为紧张。对于此次收购资金来源，上述公司人士只是称为自有资金，公司早有计划和安排。