编者按：公司作为集团下唯一上市公司，集团正陆续将民品业务注入上市公司，未来不排除进一步注入的可能。外部环境的向好也将使公司工程业务取得更大收获，预计工程板块增速至少维持在去年水平。

集团将公司重新定位，在整体业务和海外渠道上加大支持，把公司打造成为集团的国际工程平台与民品国际化平台，成为一个新的利润增长极，公司有望迎来加速发展。

整合民品平台，公司仍存在进一步资产注入的预期随着公司的股权划转和资产注入，公司业务涵盖民品国际化经营，成为集团的国际工程和民品国际化平台，有利于公司加快国际市场开拓步伐，并且未来仍存在进一步资产注入的预期。

海外订单有望加速生效、投资业务积极拓展公司目前未生效订单中伊朗的订单占到了 200 亿元以上，随着制裁解除，将有非常利于公司在伊朗的订单生效执行。巴基斯坦的萨塔 100MW 风电投资项目，也为公司国际工程承包业务提供了新的经营模式。

轻资产模式促进发展，毛利率有望提升未来高毛利率的车辆供货订单、人民币的不断贬值、公司正大力招募精细化项目管理人员等因素有望使毛利率逐步抬升。

投资建议

集团在未来规划中给与了公司更重要的定位，多渠道的军贸溢出效应有望使公司进入快速增长阶段。公司作为集团下唯一上市公司，集团正陆续将民品业务注入上市公司，未来不排除进一步注入的可能。外部环境的向好也将使公司工程业务取得更大收获，预计工程板块增速至少维持在去年水平。我们依然维持公司“买入”评级，预计 2016 至 2018 年公司 EPS(考虑增发摊薄)分别为 1.04、1.34、1.69 元。

风险提示：海外订单未能生效的风险;民品国际化业务不达预期的风险。